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中融基金:经济稳增长压力显现 债券仍具配置价值

  • 来   源:中融基金作   者:时   间:2020-03-20
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本周海外疫情持续发酵,累计确诊人数和死亡人数已超过国内。欧美国家的形势相对严峻,意大利、西班牙、美国等国家近几天累计确诊人数快速翻倍,防治压力不容小觑。我们注意到海外的防控政策,从暂停公共活动到停工停学再到城市封闭,对疫情早期的行政干预节奏偏慢,这可能会拉长海外疫情持续的时间。国内疫情基本已经得到控制,19日已实现国内零新增确诊,短期压力集中在“外防输入”。
本周公布的1-2月经济数据显示,疫情对企业的生产和投资都产生较大冲击,从3月上半个月的高频指标来看,企业复工复产有序推进,但经济活动动能尚未恢复到去年同期水平。海外疫情对全球经济活动的影响将逐步显现,并通过进出口对国内经济形成持续干扰。我们预计一季度经济稳增长的压力都会比较大。
政策方面,央行继续保持定力,维持MLF和LPR的操作利率不变。定向降准资金本周一投向了市场,带动了银行间资金利率快速下降,R001利率一度降到1%以下,创多年新低,资金面维持宽松状态。我们预计随着企业生产的加速恢复,更加宽松的总量政策将会出台,刺激经济的修复。
债券市场方面,受外围动荡、机构止盈、货币政策不及预期等多重因素影响,债券市场出现一定回调。我们认为利率的短期调整是更好的配置机会,从长期基本面来看,经济存在稳增长的压力,货币政策维稳可期,而海外疫情发酵将继续推升避险资产配置价值,引导债券收益率下行,我们仍然看好债券的配置价值。

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