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【投资说】中融李倩:固收投资宜轻波动、重趋势,享受持有期收益

  • 来   源:中融基金作   者:时   间:2020-03-17
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Q1:2020年固收投资方面有什么建议?
2020年的投资市场面临的环境较为复杂、多变。开年一系列风险事件相信令我们每一个人都记忆深刻,开年的艰辛压制了市场风险偏好的提升,所以以债券、黄金为代表的避险品种受到资金追捧。未来行情的演绎仍面临多种不确定性因素的干扰,预计市场波动较大。针对债券市场,从全年来看我们认为2020年不论是经济基本面还是外围环境,对债市都是有支撑。策略上建议轻波动、重趋势,享受持有期收益。
 
Q2:今年对债市怎么看?
我们认为2020年经济基本面对债市是有支撑:基本面方面,新冠疫情对经济的弱复苏形成了比较强的干扰,预计一季度的名义GDP将会受到较大拖累。政策方面,财政政策、货币政策将积极发力对冲不利影响,加大逆周期调节力度,支持基本面的修复。债市的走势将取决于疫情防控与返工复工的进度和政策稳增长的力度。这之间的预期差将会加大市场波动。需紧密跟踪疫情、政策、经济数据的变化。
具体来看当下的市场,需要关注以下几个方面:
一是:疫情情况:国内的疫情防控工作已经取得了比较有效的成果,存量确诊病例在加速消化,湖北省外当日新增确诊人数已多日下降到个位数,全国多个省份实现了当日零新增,湖北省的防控形势也有所好转,尤其是病死率在快速下降。但是海外疫情开始有蔓延之势,韩国、日本、意大利等国家确诊人数急剧增长,恐慌情绪逐渐扩散疫情防控形势不容乐观。
二是:基本面方面:在促进返工、恢复生产相关政策的持续推进下,各地生产在加快恢复,但总体仍然存在一定程度的用工压力。1月份社融在去年同期巨量投放的基础上再进一步放量,企业中长期贷款放量和专项债大量发行,对应基建投资前倾的政策导向,基建投资仍然是稳增长的发力点。各地出台多项房地产缓冲措施,稳定区域房地产市场,总体仍然保持着房住不炒、因城施策的调控方针,上周5年期LPR仅下调5个基点,房贷利率能否跟随LPR下滑有待进一步观察。通过多种平衡供需措施,近期食品价格已经从高点开始滑落,通胀压力整体可控。
三是:政策对冲方面:货币政策上,央行一方面维护银行间资金市场平稳运行。一方面增加再贷款、再贴现5000亿元,并下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点,加大对中小微企业支持。预计未来定向降准等政策也可期待。政策重心着力于扩大信贷投放,降低实体经济融资成本,促进经济的持续稳定高质量发展。
通过对上述几个因素的分析,我们可以看出目前因海外疫情扩散,导致全球的避险情绪升温,主要国家债市收益率频现新低,国内债市关键期限的收益率亦有所下行。
展望后市,疫情短时间内恐仍将出现反复,对经济的修复进程形成干扰,逆周期调节政策将继续加码,资金利率中枢较低相对确定,债券的配置价值依然明确。
 
Q3:我们为什么要配置债券基金?
债券基金相对于权益基金等其他类基金,具有相对低风险、低波动的特点。在不论是个人投资者还是机构投资者的资产配置中,属于压舱石配置品种,为投资者在相对较低的风险下,获得持续、稳定的收益。非常有利于分散投资风险。
 
Q4:个人投资风格和原则
我认为投资工作非常像攀登险峰:道阻且长。在攀登过程中需要实时衡量风险,不宜激进、是一场持久战。需要在严明的纪律下,与队友通力协作,为投资者创造持久、稳定的收益。
 
 
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